上周末，歐元區(qū)17國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在歐盟峰會(huì)達(dá)成一項(xiàng)重要共識(shí)，同意利用歐盟永久救助基金直接為歐洲各銀行提供支持，尤其是可以使用歐元區(qū)救助資金直接救助處于困境中的銀行。受此利好影響，全球股市和大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)久違的一次“狂歡”。尤其是歐洲不少國(guó)家股市上漲了4%以上，原油大漲9%以上。然而，筆者認(rèn)為本次歐盟峰會(huì)仍是“畫(huà)餅充饑”，必須依靠“喂飯”才能維持生存的歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)家能否從歐元區(qū)以外國(guó)家獲得額外金援，才是解決危機(jī)最關(guān)鍵因素。

使用歐元區(qū)救助基金直接向處于困境中的銀行發(fā)放貸款，而不是將貸款計(jì)入這些銀行所屬國(guó)家的負(fù)債總額，這對(duì)歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)很重要，因?yàn)榇伺e直接降低了高負(fù)債國(guó)的負(fù)債比率，表面上看減輕了高負(fù)債國(guó)再度發(fā)債的負(fù)擔(dān)。比如，西班牙已經(jīng)為本國(guó)銀行尋求到1250億美元的救助貸款，這筆錢(qián)將由西班牙金融機(jī)構(gòu)自行承擔(dān)償還責(zé)任，而與西班牙政府無(wú)關(guān)。然而，此舉可謂“異想天開(kāi)”。

一個(gè)顯而易見(jiàn)的現(xiàn)實(shí)是，如果高負(fù)債國(guó)都希望直接向銀行貸款，歐洲需要籌集多少救援資金？何況目前陷入困境的不僅是歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)，德法兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在轉(zhuǎn)差，中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下行，沒(méi)有多少錢(qián)用來(lái)救助歐洲國(guó)家。歐盟峰會(huì)達(dá)成的所謂共識(shí)其實(shí)是短見(jiàn)的，不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。如果市場(chǎng)明白歐盟峰會(huì)同意使用“歐元區(qū)救助資金直接支持歐元區(qū)處于困境的銀行”是不可能實(shí)現(xiàn)的，那么所謂“在2012年年底前監(jiān)管歐元區(qū)所有銀行，并邁向成立‘真正的貨幣聯(lián)盟’的目標(biāo)”也難以達(dá)成。

但必須承認(rèn)一點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)不僅需要“自欺欺人”，而且在當(dāng)前時(shí)刻，幾乎所有的國(guó)家都需要這一場(chǎng)“自欺欺人”的游戲。從某種意義上說(shuō)，各國(guó)還沒(méi)有為歐元退出歷史舞臺(tái)做好準(zhǔn)備，甚至沒(méi)有對(duì)歐元暴跌做好準(zhǔn)備，歐元規(guī)模太大了，如果上周末的歐盟峰會(huì)真的“談崩”了，歐元區(qū)很可能垮臺(tái)，很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都會(huì)遭受巨大損失。意大利和西班牙正是抓住了各國(guó)持有巨量歐元和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的軟肋，才能迫使歐盟出臺(tái)對(duì)他們有利的救助政策。

按照歐盟峰會(huì)的理想目標(biāo)，歐元區(qū)銀行業(yè)將率先走向一體化，并最終能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)政一體化，歐盟不僅要更嚴(yán)格地控制歐元區(qū)17國(guó)的政府開(kāi)支，而且可以發(fā)行由整個(gè)歐元區(qū)國(guó)家共同擔(dān)保的歐洲債券。然而經(jīng)濟(jì)學(xué)家要問(wèn)，一個(gè)再偉大的理想，也無(wú)法回避一個(gè)現(xiàn)實(shí)：勞動(dòng)力價(jià)值水平趨同是貨幣一體化的基石，歐元區(qū)國(guó)家間巨大的勞動(dòng)力價(jià)值差異，最終將決定歐盟不可能成為財(cái)政共同體——?dú)W盟不能吃大鍋飯。而沒(méi)有財(cái)政統(tǒng)一，沒(méi)有勞動(dòng)力價(jià)值趨同，連貨幣聯(lián)盟都只能是暫時(shí)的，更何況建立“歐洲共同體”。正如一個(gè)人不能花沒(méi)有掙到的錢(qián)，一個(gè)國(guó)家更不能靠借入更多債務(wù)的方法解決債務(wù)危機(jī)，從這層意義上說(shuō)，歐盟峰會(huì)達(dá)成的救助方案仍然是一次“畫(huà)餅充饑”。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 編輯：張少虎